发布日期：2024-08-10 04:03 点击次数：91
本年上半年，A股、港股阛阓迎来一波高潮，但临连年中阛阓又出现无间回调，上证指数再度开启3000点“保卫战”，投资者对下半年阛阓何去何从较为困惑。
中国基金报记者采访了相聚本钱总司理梁辉，翼虎投资董事长、投资总监余定恒，丹羿投资践诺合资东说念主、基金司理朱亮，东方马拉松投资董事长、投资总监钟兆民，星石投资副总司理、高等基金司理方磊，香橙本钱首创东说念主、董事长何潇等私募资深投资司理，预测下半年A股、港股阛阓走势，以及将来投资契机。
受访私募投资司理认为，近期国表里多重身分导致A股出现回调，大盘跌破3000点。但在经济冉冉复苏、校正政策加码的配景下，下半年阛阓或冉冉开启上行走势。看好高分成、出海、半导体等板块的投资契机，热沈以互联网龙头为代表的价值成长股，以技艺封闭型企业为代表的科技成长股。
以下是6位私募投资司理的中枢不雅点：
相聚本钱总司理梁辉：3000点是区间震憾偏低的位置，跟着经济的企稳回升，破钞预期渐渐沉稳，股价跌到位的公司迎来竖立性契机，下半年红利、出口、半导体或有一定契机。
翼虎投资董事长、投资总监余定恒：面前是平时的技艺性回调，很难创新低。中国股市处于牛熊调遣阶段，转向牛市需要一段时刻过渡期，这个过渡期可能会靠近一定的挽回，无间看好真成长的AI产业链以及具备无间高分成才气的行业龙头。
小程序开发丹羿投资践诺合资东说念主、基金司理朱亮：下半年A股、港股都将是震憾上行，看好事迹竣事度高、具备出海逻辑的机械与家电等企业，以及行业处于底部复苏且将来不异AI端侧带来换机潮弹性的电子半导体行业。
东方马拉松投资董事长、投资总监钟兆民：相等看好港股科技龙头公司，近期跟着港股龙头公司公布一季度事迹，全体收入和利润都卓绝阛阓预期，骄慢优质企业在窘境下仍有雄伟韧性，南向资金为港股无间注入流动性；跟着四季度好意思国降息，港股的估值弹性可能更大。
星石投资副总司理、高等基金司理方磊：面前A股和港股的估值都处于合理偏低水平，热沈以头部企业为代表的价值成长股、以技艺封闭型企业为代表的科技成长股。
香橙本钱首创东说念主、董事长何潇：将来A股和港股阛阓的进展很大程度上取决于房地产周期、宏不雅破钞环境和国际贸易形状，需要点热沈房地产政策的扶持力度与阛阓反馈进展，住户收入预期将影响破钞结构变化，在国际贸易上需提神国外政事风险。看好下半年港股进展，可能会存在一些结构性契机。
事迹空窗期、阛阓风险偏好镌汰
多身分导致A股出现回调
中国基金报记者：A股阛阓再度回到3000点隔邻，近期阛阓为何出现无间回调？
朱亮：面前这段时刻是中报事迹的空窗期，国内高频破钞数据较为疲软，阛阓关于地产政策托底以及额外国债刊行的效果有待不雅察考证，短期莫得景气度额外高的行业。因此A股出现了一定程度的回调。
梁辉：近一个月阛阓进展偏弱，主要受到表里身分抽象影响。国外方面，好意思联储降息赓续推迟，欧盟拟对我国电动车加征临时关税，部分能源电板公司被好意思列入实体清单等，影响了风险偏好；国内方面，社融、货币供应增速等方针不足预期，也激发阛阓对流动性的担忧等。
余定恒：起始，上半年A股还是一语气高潮接近4个月，高潮的时刻和空间都是足够的，面前是平时的技艺性回调，很难创新低；其次，受短期地缘政事影响，不别国内经济复苏和政策低于预期，压低了风险偏好。
方磊：近期股市心情在低处盘桓，上市公司事迹空窗期，宏不雅层面的服气性利好信息相对较少，不别国外进行驻扎式降息的预期未得到竣事，阛阓政策预期渐渐向愈加感性的观念转头，导致A股资金的风险偏好出现下行。由于面前A股阛阓以存量资金博弈为主，枯竭干线，板块轮动较快，风险偏好的下行会进一步镌汰资金的往复活跃度，也会镌汰场外不雅望资金的入市意愿，6月以来万得全A成交量无间下行。
固然6月21日上证指数跌破3000点这一要害心情点位，然则咱们认为面前阛阓下悉数点位的兴致不大，应该感性看待，热沈结构性契机。
何潇：近期A股阛阓的回调主要受到里面和外部的身分影响。从里面来看，主要的影响身分包括房地产行业、内需以及服务阛阓的变化。这些身分靠近的压力进一步影响了阛阓心情。从外部来看，好意思联储降息的节律慢于此前阛阓的预期，以及国际关系的变化趋势都对阛阓产生压力。此外，近期茅台等要点公司股价的下降，也给阛阓带来压力。
经济复苏、校正政策赞助
下半年阛阓或冉冉开启上行趋势
中国基金报记者：对本年下半年A股和港股走势，有哪些预判？
朱亮：无论A股如故港股，面前均处于历史底部区间。最近双双走出回调走势，一方面是消化整固春节以来的高潮，另一方面是耐性恭候宏不雅经济数据的进一步复苏。咱们判断下半年A股、港股都将是震憾上行，底部冉冉抬升的趋势，看守2024年熊市转牛市的不雅点不变，2024年行情会好于2023年，2025年行情会进一步好于2024年。
余定恒：经过充分挽回后，A股和港股会赓续演绎结构性行情，中国股市处于牛熊调遣阶段。本钱阛阓有几项紧要的变化：一是量化杠杆冉冉出清；二是国度队下场；三是新“国九条”落地，股市的供给侧校正启动；四是渐渐加码的地产救市新政冉冉落地，中国经济预期正在向地产预期改善下的复苏调遣。阛阓转向牛市需要一段时刻的过渡期，但过渡期也可能会靠近一定的挽回，可能由于好意思联储偏鸽以及中国稳增长政策推动而变短。
方磊：跟着积极身分的蕴蓄，下半年A股和港股的进展可能会分为两个阶段。短期来看，面前处于政策不雅察期，经济迷惑斜率偏缓，迷惑程度略滞后于政策、资金等前置积极身分，这可能导致阛阓关于月度数据的反应相对钝化。由于枯竭基本面迷惑弹性的赞助，不异阛阓关于基本面角落向好信号的不雅望心情可能更重，在此阶段股市全体以震憾为主，各板块进展大略率分化，具有政策催化和产业利好信息催化的板块进展可能更优。
中期来看，积极身分的蕴蓄将会由量变转为质变，政策效果冉冉表现，经济迷惑最终将体面前上市公司事迹上，公司事迹将对股价形成一定复旧，不异三中全会等垂危会议召开服气中恒久校正发展观念，股市干线或渐渐表现，股市获利效应渐渐加多也会眩惑更多资金参与往复，A股和港股或将渐渐开启上行趋势。
何潇：将来A股和港股阛阓的进展很大程度上取决于房地产周期、宏不雅破钞环境和国际贸易形状，需要点热沈房地产政策的扶持力度与阛阓反馈进展，住户收入预期将影响破钞结构变化，在国际贸易上需提神国外政事风险，好意思国大选与欧盟电动车关税都指向将来逆全球化趋势。固然海表里齐有担忧，然则中国经济体量大、韧性强，在政策和气刺激下，仍然看好下半年港股，可能会存在一些结构性契机。
梁辉：好意思国降息一直向后推迟，固然通胀率有所下调，但还莫得降到通胀观念，关于降息是相比严慎的。咱们认为，好意思国降息大略率往后推，一致性预期可能到本年下半年偏晚或来岁上半年。
估值处于合理偏低水平
看好高分成、出海、半导体等观念
中国基金报记者：面前A股、港股估值如何？下半年更看好哪些行业和板块的投资契机，为什么？
方磊：本年以来，A股和港股的迷惑都经验了“流动性冲击导致下降—心情好转带动估值重估和指数迷惑—心情回落导致指数回调”的经过。全体看，无论是横向如故纵向相比，A股和港股的估值都处于合理偏低水平。从市盈率看，面前沪深300指数、创业板指、国证A指、恒生指数、恒生科技的估值水平处于2010年以来的41%、1.8%、37%、35%、17%的分位数水平；从市净率看，面前沪深300指数、创业板指、国证A指、恒生指数、恒生科技的估值水平处于2010年以来的5 %、12%、1%、11%、17%。
全体看，咱们认为下半年股市的风险偏好将冉冉回升，经济周期回暖、企业盈利改善和证券阛阓校正等方面都对风险偏好有复旧。经验过较万古刻的挽回，面前A股和港股中不少优质资产的估值还是大幅偏离基本面，风险偏好的回升将带动优质资产估值重估，部分优质成长性资产估值或将重回溢价。
具体来看，咱们热沈两方面投资契机：一所以头部企业为代表的价值成长股，这些优质企业的盈利还是率先企稳，其事迹的收复程度时常最初于宏不雅经济，不异经验过近3年的挽回估值全体处于合理偏低的位置，跟着经济的握住迷惑和阛阓风险偏好的握住回升，这类公司有望迎来盈利再开释和资产再订价，举例互联网、交通运载、社会服务等行业的头部企业；二所以技艺封闭型企业为代表的科技成长股，中国中高端制造业无间封闭、工业底层技艺无间升级为后续科技发展奠定基础，这类公司的成长与国内经济处于新旧动能切换期的宏不雅配景相契合，具有较为精深的成漫空间，揣摸将为本钱阛阓带来更多具有无间性的投资契机。
梁辉：咱们认为，下半年红利、出口、半导体或有一定的契机。起始，分成的服气性，让红利板块将来一段时刻仍有较好的进展；其次，出口具有较好的形状，中国周期和全球周期按次并不一致，国外处于高通胀后冷静下行阶段，需求新生；再者，半导体是全球化程度相等高的行业，近期出现复苏迹象，中国半导体行业启动感受到暖意。
朱亮：固然AH股价差本年以来有所拘谨，上半年港股进展较A股更有韧劲。但面前无论A股如故港股均处在历史较低估值的分位数。A股方面，咱们看好事迹竣事度高、具备中恒久出海逻辑的机械与家电等企业，还看好行业处于底部复苏且将来不异AI端侧带来换机潮弹性的电子半导体行业；港股方面，咱们看好竞争形状踏实且鼓励陈诉握住擢升的互联网龙头企业，以及具备出海逻辑与才气的新式破钞。
余定恒：估值还处于历史底部，面前的选股逻辑遵守“真成长+强价值”，对应的板块为“高技术+高股息”，无间看好真成长的AI产业链以及具备无间高分成才气的行业龙头。国外科技巨头大幅擢升本钱开支引导，完善“AI铲子”逻辑，GPU及光相接的逻辑愈加圆善；无间看好A股算力产业链远景。填塞产能还是出清，竞争形状致密，看好具备无间分成才气的周期行业补库存逻辑，率先走强的是煤炭、石油和有色等上游资源，然后传导至中游制造业，比如工程机械、电力设备和面板等龙头企业。
何潇：港股互联网科技股大巨额仍处于估值低位，跟着互联网公司留心盈利水暖热运营遵循的擢升，投资的收益风险比更好。
白酒龙头股估值反应了短期压力
生意模式仍黑白常稀缺
中国基金报记者：白酒近期回调显然，对高端白酒股有哪些研判？房地产阛阓的复苏怎么看，对股票阛阓有哪些影响和契机？
钟兆民：白酒板块的挽回，主要原因是近期茅台批价的快速下行。茅台批价下降是在需求疲软环境下，加之短期冲击（618百亿补贴、黄牛甩货）带来的阶段性下滑，但茅台的品牌莫得变、生意模式莫得变、确实开瓶莫得变。面前的估值还是充分反应了短期的需求压力，将来股价待宏不雅经济复苏后仍然看好。
朱亮：商务宴请破钞场景的减少实实在在影响了高端白酒，茅台最近的批价也出现了一定的松动，咱们需要密切热沈末端动销和库存的情况，来判断行业基本面的触底回升的时刻。中恒久看，高端白酒的生意模式在A股和港股两市都黑白常稀缺的，将来如故具备很好的投资价值。
跟着一线城市地产组合拳的开释，起始在二手房阛阓看到了成交量的回升，上海日均成交更是多日封闭1000套，价钱稳住，app开发多少钱成交量回暖是一个相等好的迹象。不外政策的无间性还有待不雅察。房地产阛阓能否企稳复苏，不仅告成影响了地产链条相关的企业，更是影响了住户的破钞才气与破钞预期，致使影响到了住户的投资意愿与信心，这亦然A股将来能否走稳的中枢影响身分之一。
梁辉：当高端白酒需求刚启动下降时，经销商是温存拿货的，因为还有一个较大的价差。阛阓价掉下来后，经销商利润变薄，靠近着较大的去库存压力。在出清的经过中，服气会有阵痛，但阵痛对酒企的影响或者说对盈利的损伤并不大。我以为即便下降，也在某个点位就会止跌。白酒的盈利气象如故可以的，但股价进展是震憾走平或震憾式的挽回。我以为行业出清到某个阶段，它的契机就出现了。
下半年，咱们也会赓续热沈二手房价钱和销售情况，趋于安然后物价的安然就可无间。
何潇：跟着东说念主们破钞民俗的变化，白酒全体的破钞量是呈现下降趋势的。然则，高端白酒的破钞东说念主群较为安然，品牌诚意度较高，有望延续此前的汇聚度提高趋势。
近期，房地产行业得到了政策的赞助。其中，517新政力度大幅越过以往出台的政策。揣摸跟着新政的落实，房地产阛阓会渐渐地安然下来。在我国，住户金钱与房地产密切相关，房地产企稳后将有助于安然东说念主们的预期。
方磊：面前地产政策的宽松力度极大，从供需两头对地产阛阓进行赞助，有助于地产阛阓加快见底企稳。从面前的情况看，地产政策在部分城市起到了一定效果，近期上海、广州等一线城市的需求端政策进一步削弱，二手房成交有所迷惑，但寰球地产阛阓仍处于相对低迷的状态。咱们认为，地产行业压力最大的时候可能还是往常，后续国内地产迷惑的情况将有所分化，在具有东说念主口流入复旧的城市里，地产的见底企稳可能会出现得相对早一些。
2023年以来，股市关于房地产阛阓的热沈渐渐加多，其实更多的是出于对风险身分的计划。固然面前地产链在国内经济中的占比有所回落，但悉数占比依旧相比大，地产政策为阛阓预期回暖提供赞助，有助于股市风险偏好的回升。
余定恒：由于地产基建的开工率不足，相关销售例必会承压。股票可能会博弈复苏，但亦可能被证伪。
港股互联网龙头面前竞争形状安然
值得中恒久耐性持有
中国基金报记者：港股互联网龙头本年走势较好，如何看待投资契机？对国外英伟达等AI龙头股，以及国内AI板块股票怎么看？
方磊：本年港股互联网头部公司进展较好，一是盈利无间创新高；二是估值处于历史极低水平，心情好转将带动估值迷惑。面前全体估值仍处于历史较低水平，事迹增长服气性也相比强，股价复旧仍在，依旧热沈相关投资契机。
从较长周期来看AI领域的技艺封闭将带来许多投资契机，然则技艺变革带来的影响并非一蹴而就的。由于面前AI在A股的渗入率仍相比低，导致阛阓预期变化和估值变化对AI板块的影响更大。将来技艺相关、家具开发、哄骗拓展将是AI相关公司将来发展的主要观念，愈加热沈AI头部公司的投资契机。
梁辉：港股中的互联网公司，尤其是龙头公司的市步地位还是很强，起始是有较强的内在价值，投资上主如若看负面影响和正面身分孰强孰弱的问题。总的来说，即是要判断中枢价值是什么，如果中枢价值是踏实的，再分析业务是朝上如故向下，以及股价所反应的情况。
余定恒：港股互联网龙头固然事迹增速放缓，然则事迹韧性可以，具有很强的抗风险才气，同期估值也相比低，分成才气也可以，无间看好。国内AI主要看好英伟达产业链。
朱亮：港股互联网龙头面前竞争形状安然，且握住加大鼓励陈诉，同期基本面进展也远好于全体经济大盘，在经积年头一语气估值压缩之后迎来一波估值迷惑。往后看，如故属于具备一定肃肃成长和鼓励陈诉的优质资产，值得中恒久耐性持有。
国外AI龙头照实事迹爆发力极强，并引颈着全球技艺改进。国内前期光模块等供应链企业亦然受益事迹高增。往后看国内AI端侧的供应链股票也会有很好的投资契机。
钟兆民：面前相等看好港股科技龙头公司，近期跟着港股龙头公司公布一季度事迹，无论是大意、告白、游戏如故土产货生计业务，全体收入和利润都卓绝阛阓预期。港股面前蓝筹股基本面与中国经济高度相关，面前中国经济基本稳住，房地产政策也基本能够对阛阓形成托底，其中互联网业务的景气度较高，且全体竞争形状都在改善，AI的使用让全体降本增效终结权臣。
固然近三年港股的估值水平受到压制，但中枢龙头科技龙头的致密事迹骄慢优质企业在窘境下仍有雄伟韧性，不异港股估值全体较A股低，无间流入的南向资金为港股无间注入流动性。跟着四季度好意思国降息，港股的估值弹性可能更大。
何潇：面前港股互联网龙头的悉数估值仍然不高，算作中国最优质的资产，互联网企业是新兴领域与技艺含量的新质坐蓐力的典型代表之一。同期，不同于以往的阴毒增长，大厂实施降本增效政策成心于公司的盈利水暖热鼓励陈诉。
国外AI龙头股再次参预大周期，面前海表里AI板块估值齐较高，需愈加热沈生意化落地场景和末端变现遵循，咱们认为国外企业累计涨幅过大，面前参与收益风险比并不对适。
新能车短期有压力、中期热沈回转与形状优化
恒久看好智能驾驶等
中国基金报记者：汽车的电动化和智能化产业链当下投资价值如何，看好哪些领域？
朱亮：中国汽车的电动化与智能化握住呐喊大进，国内零卖端电动化率还是接近50%。但面前末端破钞较为疲软，乘用车价钱战还是参预了尖锐化阶段，电动化智能化供应链零部件企业面前跟着收入基数的变大增速有所放缓，同期受到主机厂降价压力影响，全体进展一般。咱们看好龙头电动化乘用车企业的规模盈利才气以及中恒久的出海后劲。
余定恒：汽车电动化还是参预尾声，契机相比难把执，主要看好形状改善且具备悉数上风的电板标准。AI的兴起会加快汽车智能的进度，将来会有相比大的契机。
何潇：面前新能源车行业靠近国内价钱战、国外政策倒退且贸易壁垒加多的双重压力。末端需求疲软走弱，盈利水平低，也会将压力传导给电板产业链等上游企业。中期热沈阛阓出清后的底部回转与竞争形状优化，恒久看好智能驾驶与智能座舱等新兴高技术领域。当下国内新能源车渗入率正处于封闭50%的临界点，晚期大家启动渐渐接受电动车家具，将来中国新能源车依然在全球平坦大路。
方磊：面前看，我国汽车行业的电动化和智能化渗入率稳步擢升，跟着主要车企参预新一轮家具周期，供给优化有望带动国内汽车销量擢升。同期，电动化和智能化亦然我国汽车出海的垂危上风，汽车制造业产能出海趋势愈发显然，有望成为驱动事迹增长的身分之一。
全体上，汽车电动化和智能化产业链具有一定的投资价值，但也需要热沈国外关税等政策变化对产业链形成的事迹扰动，咱们愈加热沈基本面肃肃、有望受益于出口业务开释事迹弹性的标的。
钟兆民：起始是电动化，固然电动化趋势会催生许多新的零件需求，但绝大部分如故偏传统的制造业，只可在供不应求的一段时刻内取得超出平均水平的利润，事后会由于客户价钱压力和竞争锐利，利润率转头庸俗。
纵不雅扫数产业链，咱们认为汽车玻璃和别的标准不一样：一是电动汽车引颈的家具升级趋势显然，由于电板底盘导致车内纵向空间少，多会取舍全景天窗，行驶烦躁导致乘客对杂音更明锐，多会取舍双层夹角玻璃等，还有HUD智能化需求等；二是汽车玻璃行业的阛阓汇聚度很高，龙头企业占国内份额接近70%，即使整车厂竞争锐利，玻璃厂商话语权如故很强，可以较好保险我方的毛利率。
其次是智能化，咱们认为自动驾驶技艺将篡改世界，新的生意模式将会随之出生，东说念主们的生计民俗会随之篡改。咱们额外热沈在此方面位于行业前瞻的某好意思国车企，收获于谈话大模子推动的算法和硬件改进，其端到端的自动驾驶算法正在以周为单元的速率在更新迭代，无继承行驶里程呈指数级别的加多，这是较前两年有显然变化的。
梁辉：凭据劝诫，越是升级的、有壁垒的技艺和家具，竞争敌手越少、利润越丰厚，才拆开易在高度锐利的竞争中被淘汰，咱们将在此类领域中寻找在无间竞争中具有相比上风的公司。
下半年热沈国内经济复苏情况
以及国外好意思联储降息和好意思国大选
中国基金报记者：你们认为影响下半年A股、港股最垂危的身分和变量有哪些？
朱亮：国内影响A股最垂危的身分如故地产销售与价钱能否稳住，住户关于收入预期以及破钞意愿能否回升；国外影响港股的垂危身分除了企业自己基本面之外，好意思联储能否降息以及降息的幅度将会有紧要的影响。另外下半年好意思国的大选也将是一个很大的变量。
何潇：里面身分包括房地产行业的企稳、垂危大会传递的信号以及通胀环境的变化。外部身分包括好意思联储的降息节律以及国际关系。面前，房地产行业得到政府政策的赞助，下半年的具体政策效果将对阛阓产生较大影响。此外，好意思联储降息节律的变化会对港股流动性产生较大影响，进而影响阛阓的全体估值水平。
“（球童）汤米-兰布（Tommy Lamb）在那里背过三届英国公开赛的包。他正与我聊这件事，”卢卡斯-格罗乌尔说，“他提到我也许需要开球铁杆。”
梁辉：跟着经济的企稳回升，物价水平相对拘谨，对应着破钞预期的渐渐沉稳，当价钱安然下来后，股价跌到位的公司迎来竖立性契机。总的来说下半年我认为是区间震憾，3000点是区间震憾偏低的位置。
方磊：本年下半年影响A股、港股最垂危的身分主要有两方面，一是国内经济收复情况，二是好意思联储货币政策和全球流动性预期的变化情况。其中，国外身分关于港股的影响会更大一些。
国内方面，面前经济迷惑的斜率并不算高，地产进展拉低经济增速的风险尚未完全撤废，微不雅企业盈利进展相对较弱，基本面进展弱于政策面进展，压低了资金的风险偏好，也收尾了股市的上行空间。向后看，积极政策大略率会带动经济内活泼能的无间迷惑和上市公司事迹好转，对A股和港股形成复旧。
国外方面，本年好意思国通胀、经济韧性无间超阛阓预期，导致阛阓关于好意思联储降息和全球流动性预期的变化波动较大。固然最新的点阵图骄慢本年年内仍有一次降息，但好意思联储默示后续的货币政策变化将依靠好意思国通胀、服务数据相机有缱绻，加多了降息的扞拒气性，揣摸后续全球流动性预期或仍有波动，这将从东说念主民币汇率、国外资金是否增配中国资产等方面对A股和港股形成影响。
余定恒：国内方面主要热沈三中全会和经济复苏情况，以及经济托底政策力度；国外主要热沈好意思国大选和好意思联储降息情况。
钟兆民：第一，7月份将召开二十届三中全会，党中央将绘图新阶段中国式当代化的宏伟蓝图，是长远影响将来至少十年的发展方略，咱们认为垂危会议将为阛阓指明观念APP开发公司，带来信心。第二，疫情后的疤痕效应冉冉迷惑，全体经济社会都还是参预复苏朝上的趋势中，咱们揣摸下半年全体需求端有望好于上半年。第三，好意思国大选带来的地缘政事的扞拒气性，需无间不雅察研判。